Финансовый Due Diligence

Due Diligence (англ. - должная осмотрительность) - процедура составления объективного представления об объекте инвестирования, включающая в себя оценку инвестиционных рисков, независимую оценку объекта инвестирования, всестороннее исследование деятельности компании, комплексную проверку ее финансового состояния и положения на рынке.

Наряду с правовым и налоговым Due Diligence, финансовый Due Diligence является одним из трех базовых блоков исследования, проводимого перед реализацией потенциальных инвестиционных сделок M&A.

Это - комплексный инструмент оценки.

Проведение финансового Due Diligence позволяет в кратчайшие сроки получить полную объективную картину состояния актива и принять обоснованное решение о возможности и условиях совершения сделки.

Основные цели

Формирование независимого профессионального суждения

• О текущем финансовом состоянии объекта
• Об экономической эффективности деятельности
• О реальной рыночной стоимости бизнеса

Обеспечение потенциального инвестора всесторонней информацией для принятия взвешенного решения

• Объективная оценка финансового положения
• Идентификация и анализ существующих рисков
• Определение потенциала развития

Выработка стратегических рекомендаций:

• Приоритетные задачи после приобретения
• Меры по оптимизации бизнес-процессов
• Пути повышения эффективности деятельности

Результаты

По итогам проведения финансового Due Diligence заказчик получает

Скорректированную (нормализованную) отчетность

Карту рисков (Executive Summary)

• Оценка существенности рисков (низкий/средний/высокий)
• Вероятность реализации рисков (низкая/средняя/высокая)
• Рекомендации по минимизации рисков

Комплексный аналитический отчет

• Детальное обоснование позиции экспертов по каждому поставленному вопросу
• Структурированное описание проведенных аналитических процедур
• Резюме ключевых выводов по всем разделам исследования
• Документальное подтверждение результатов анализа

Отчет формируется с использованием методологии, соответствующей международным стандартам проведения Due Diligence, и содержит как количественные показатели, так и качественную оценку исследуемых аспектов.

Исследование может проводиться как в полном, так и в сокращенном формате. При сокращенном варианте консультант анализирует критически важную информацию и представляет результаты в формате "redflag", фокусируясь на наиболее существенных рисках и проблемах.

Финансовый Due Diligence от FinExpertiza

Исследование общей информации (обзор бизнеса)

• Краткий обзор деятельности исследуемой компании, обобщение предоставленных данных о структуре продаж, клиентах, затратах, поставщиках, отношениях с ключевым персоналом. Предоставление бизнес-модели деятельности компании, соответствующих финансовых и операционных показателей
• Обзор коммерческой политики и коммерческих условий по договорам с контрагентами компании, включая ценообразование, порядок индексации цены, условия взаиморасчетов
• Анализ операций со связанными сторонами: выявление операций на нерыночных условиях, определение влияния таких сделок на финансовый результат

Качество финансовой информации

• Выводы в отношении качества и надежности финансовой информации на основании предоставленных данных и результатов исследования
• Комментарии по существенным различиям между разными видами отчетности
• Анализ результатов работы аудиторов

Финансовый результат

• Анализ структуры выручки и факторов, оказавших на нее влияние; сравнение с планируемыми значениями в финансовой модели
• Анализ структуры затрат по категориям и факторов, оказавших на нее влияние; сравнение с планируемыми значениями в финансовой модели
• Мнение в отношении зависимости от ключевых контрагентов; анализ основных условий контрактов с такими контрагентами
• Анализ валовой прибыли и рентабельности; комментарии по существенным колебаниям и причинам изменений
• Анализ утвержденного бюджета за исследуемый период

EBITDA

• Анализ показателя EBITDA
• Предоставление расчета нормализованного показателя EBITDA

Чистый долг

• Анализ структуры долга, включая условия оплаты, лимиты, ставки, срок и валюту кредитования
• Анализ финансирования, включая операции со связанными сторонами
• Анализ существенных забалансовых статей и незавершенных обязательств
• Анализ обременений активов
• Анализ заемных и акцессорных обязательств перед третьими лицами, анализ специфических требований
• Определение потенциальных корректировок к чистому долгу и предоставление расчета скорректированного чистого долга

Оборотный капитал

• Анализ уровня и состава оборотных средств
• Анализ дебиторской задолженности: состав, существенные просроченные дебиторы, анализ резерва по сомнительным долгам, оборачиваемость
• Анализ запасов: структура, наличие устаревших/неликвидных запасов, оборачиваемость
• Анализ кредиторской задолженности: состав, существенные просроченные кредиторы, оборачиваемость
• Определение потенциальных корректировок и представление расчета скорректированного показателя оборотного капитала

Основные средства

• Анализ основных средств, в том числе финансового лизинга: структура, остаточная стоимость, средний возраст, СПИ активов по основным категориям
• Анализ причин изменения состава основных средств
• Наличие неиспользуемых/избыточных активов
• Анализ учетной политики в отношении амортизации, оценки и обесценения
• Анализ объектов незавершенного строительства: цель, объем вложений, дата завершения, затраты для завершения
• Анализ договоров аренды/операционного лизинга: ключевые финансовые условия, устойчивость
• Анализ затрат на ремонт и капитальных затрат на поддержание основных средств (методология учета ремонтов и капитальных работ)

Нематериальные активы (НМА)

• Анализ состава НМА за исследуемый период и причин его изменений
• Критерии признания в учете, принципы оценки НМА
• Анализ обоснованности СПИ, начисленной амортизации и списания стоимости НМА

Финансовые вложения

• Анализ доходности инструментов финансовых вложений: цели, срок, номинальная/эффективная процентная ставка, валюта, доля в капитале
• Анализ на предмет обесценения финансовых вложений и комментарии о возвратности инвестиций
• Анализ обоснованности применяемых учетных политик в отношении финансовых вложений

Условные обязательства

• Анализ неучтенных и условных обязательств
• Анализ текущих и потенциальных судебных разбирательств

Чистые активы

• Анализ стоимости чистых активов
• Определение потенциальных корректировок и представление расчета скорректированного показателя чистых активов

Подходы к финансовому Due Diligence от консультанта FinExpertiza

Временной период исследования

Стандартный период анализа: 3 календарных года

• Возможность расширения периода при необходимости анализа исторических данных
• Гибкий подход к определению временного охвата исследования

Оценка рисков

• Критерии оценки:
  • существенность риска
  • вероятность реализации
• Комплексная оценка рисков с учетом их влияния на финансовое состояние
• Формирование рекомендаций по минимизации рисков

Базовые допущения и ограничения

• Презумпция достоверности предоставленных документов
• Актуальность представленной информации
• Прочие специфические условия, определяемые в рамках конкретного проекта

Анализ финансовой отчетности

• Обязательная нормализация отчетности
• Корректировка показателей в соответствии с международными стандартами
• Расчет финансовых показателей на основе скорректированной отчетности
• Формирование выводов о текущем финансовом состоянии объекта

Дополнительные принципы работы

• Комплексный подход к анализу
• Индивидуальный план исследования
• Документирование всех существенных выводов
• Конфиденциальность информации

Такой подход обеспечивает объективную оценку финансового состояния компании и позволяет выявить ключевые факторы, влияющие на ее деятельность.

Корректировка и нормализация отчетности

Корректировка бухгалтерской (финансовой) отчетности

Основные принципы:

• Применение подхода согласно ПБУ 22/2010 "Исправление ошибок в бухгалтерском учете и отчетности"
• Критерии существенности ошибки: 5% от какого-либо показателя отчетности показателей отчетности

Приоритетные корректировки:

• Ошибки, влияющие на показатели, используемые для оценки бизнеса и принятия решения о сделке
• Факторы риска для периода после завершения сделки
• Показатели, значимые для принятия инвестиционных решений
• В ходе финансового Due Diligence (Дью Дилидженс) Консультант осуществляет следующие корректировки внутригрупповых операций:
• исключение "технического" ВГО, связанного с особенностями отражений операций в учете;
• исключение / корректировка влияния операций, связанных с особенностями взаимодействия компаний внутри группы компаний;
• исключение / корректировка операций / сделок с нерыночными условиями внутри группы компаний;
• исключение / корректировка непроизводительных и излишних операций и сделок с взаимозависимыми лицами.

Анализ внутригрупповых операций (ВГО)

Факторы анализа:

• Особенности договорных отношений с взаимозависимыми лицами
• Функциональная роль организации в группе

  Корректировки ВГО:

• Исключение "технического" ВГО, связанного с особенностями отражений операций в учете
• Исключение либо корректировка влияния операций, связанных с особенностями взаимодействия компаний внутри группы компаний
• Исключение либо корректировка операций/сделок с нерыночными условиями внутри группы компаний
• Исключение либо корректировка непроизводительных и излишних операций и сделок с взаимозависимыми лицами.

Нормализация финансовой отчетности

Нормализация отчетности - внесение нормализующих поправок в статьи баланса и в отчет о финансовых результатах, характерных для нормально действующей организации.

Основные корректировки:

• Исключение единовременных чистых доходов и расходов
• Исключение чистых доходов и расходов по неоперационным активам
• Исключение непредвиденных расходов владельцев

Преимущества FinExpertiza

Многолетний опыт.

Высокий уровень компетенций наших экспертов, а также обширная партнерская сеть позволяют закрыть практически любой из возникающих в рамках Due Diligence вопросов, включая узкоотраслевые: кадровые, технические, экологические, строительные, IT и другие.

Портфель реализованных проектов включает в себя различные по масштабам и задачам проекты российских и иностранных компаний по широкому спектру отраслей, охватывающих практически все сектора экономики.

Среди клиентов компании - производственные предприятия, технологические и IT-компании, стартапы, нефтедобывающие предприятия, заводы, образовательные учреждения, Интернет-провайдеры, управляющие компании, холдинги и многие другие.

При планировании и выполнении процедуры бизнес-анализа специалисты FinExpertiza руководствуются приоритетными целями клиента, предлагая исключительно обоснованные и практически применимые решения текущих и стратегических задач.

Лидирующие позиции FinExpertiza на рынке консалтинговых услуг подтверждают ведущие профессиональные рейтинги.

Присоединяйтесь к телеграм-каналу FinExpertiza, где вы найдете специальные материалы о проведении процедуры Due Diligence, исследования на актуальные финансово-экономические темы, а также анонсы предстоящих и материалы прошедших конференций и вебинаров.